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产品提价后又定增扩产 恒顺醋业动作频频 恐难挡业绩下滑

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财联社 (南京,记者 贾晓宁)讯, 作为“醋茅”的恒顺醋业(600305,股吧)(600305.SH)近来动作频频。先是在11月3日,上调了产品价格。随后,在11月11日,对外宣布定增20亿元,用于恒顺香醋扩产续建工程项目(二期)多个项目。而这次恒顺醋业的目标是解决产能瓶颈,抢占更多的市场份额,实现由醋企龙头向调味品龙头的跨越。

不过,这一系列的动作背后,却难以掩盖其业绩下滑的颓势。根据三季报显示,恒顺醋业在今年三季度出现业绩下滑,其中三季度净利润同比下滑91.19%,仅有720万元。

对此,有行业人士对财联社记者表示,不管是产品提价还是定增扩产,乍一看是能帮恒顺醋业解决企业目前的一些问题,但这些做法更类似“止痛”,要想从长远解决恒顺醋业业绩下滑,更重要的是提升食醋行业集中度,大幅提升恒顺产品的市场占有率。目前的举措,恐无法达到。

扩产难成调味龙头

财联社记者注意到,恒顺醋业的本次扩产,主要是食醋生产配套。恒顺香醋扩产续建工程项目(二期)、年产3万吨酿造食醋扩产项目、10万吨黄酒料酒建设项目(扩建)、徐州恒顺万通食品酿造有限公司年产4.5万吨原酿酱油醋智能化产线项目,都与食醋生产直接相关。

而年产10万吨调味品智能化生产项目以及年产10万吨复合调味料建设项目主要是酱油、复合调味料等业务的扩产建设与配套项目。

不过,在业内人士看来,仅靠这20万吨配套,恒顺醋业想跨越成调味龙头,难度不小。

从行业目前情况来看,食醋行业在调味品行业中,跟酱油相比,明显处于弱势。首先,食醋行业受到地域限制大,简单来说北方多吃酸醋、南方多吃香醋。因此,恒顺食醋产品在北方销售难度较大。受此影响,长期以来恒顺作为国内唯一一家上市的食醋生产企业,产品的市场占有率一直在7%左右,而酱油企业海天味业(603288,股吧)(603288.SH)近两年的产品市场占有率达到16%。

而从投产效率方面,食醋行业投资10万吨的新产能需要建设2年半左右,交付后三年达到满产,产能利用率低于酱油企业。

从实力上看,作为行业龙头,海天味业目前市值4951亿元,且作为民营企业,经营效率高,依托酱油较早建立起全国性销售网络,地位稳固。而恒顺醋业目前市值仅167亿左右,跟海天味业早已不是一个重量级选手,因此想靠扩产成为行业龙头,几乎没有可能。

涨价难挽业绩下滑

11月3日,恒顺醋业公告宣布从2021年11月20日起,对部分产品涨价,调整幅度5%-15%不等。

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受此影响,11月3日,恒顺醋业涨停,三日内连续涨幅达17.85%。虽然在宣布涨价后,恒顺醋业股价短期提升明显。但是,其股价在今年前9月,已经累计跌幅超40%。

而三季报显示,恒顺醋业今年前三季度营收、归母净利润、扣非后净利润分别为135939.03万元、13464.99万元、11289.63万元,同比下滑6.37%、41.73%、45.22%。其中,三季度营收3.24亿元,同比下滑35%,净利润720万元,同比下滑91%。

而分产品看,恒顺醋业两大主要产品醋和料酒,在今年三季度营收分别为1.61亿元和0.77亿元,同比下滑48.66%和19.94%。而从销售区域看,三季度恒顺醋业在自己的大本营华东地区营收1.43亿元,同比下滑42.56%,此外华南和西部地区,营收降幅也达到30.34%和37.97%。

此外,同花顺(300033,股吧)数据显示,前三季度,恒顺醋业销售毛利率为39.22%,同比下降1.93个百分点。尽管销售收入下降,但恒顺醋业费用投放力度不减,报告期内公司销售费用、管理费用、研发费用分别为2.2亿元、0.89亿元、0.6亿元,同比增长10.65%、7.17%、35.72%,也因此,恒顺醋业利润被进一步压缩。

那么业绩下滑的颓势,依靠产品提价能解决吗?对此,有券商分析人士对财联社记者表示,今年以来,恒顺醋业要面对原料糯米大幅涨价的影响,三季度产品销售在华东大本营受疫情影响较大,在营收下滑同时,公司销售费用、管理费用和财务费用在三季度都有增加,直接导致公司净利润断崖式下跌。这一定程度上反映了恒顺醋业销售和渠道的问题,以及对华东地区销售的依赖较大。此次的产品涨价短期来看可缓解成本压力,增厚企业利润。但从长期来,涨价最终需被消费者接受,还需要市场消费能力的复苏和提升配合,并不能保证业绩持续增长。

市场竞争难度加大

除了企业自身发展原因,恒顺醋业在三季度业绩断崖式下跌,与市场化境恶化也有关。

其中,市场的最直接冲击来自社区团购。2020年,恒顺醋业线下渠道实现营收18亿元,同比增长11%;而线上渠道实现营收1.37亿元,同比增38.01%。但线上销售的发展势头,在今年三季度华东疫情时受到巨大冲击。疫情导致消费者长时间的居家生活,彻底加速催化了社区团购的爆发。这一新的零售渠道模式无论是对线下商超,还是线上网购都造成了不小的冲击。

值得注意的是,今年恒顺醋业线下渠道的拓展速度明显放缓,与此有直接关系。第三季度,恒顺醋业新增经销商仅为30个,其中主要市场华东地区甚至减少了15个。

有业内分析表示,从更为长远的角度来看,恒顺醋业所处的赛道已不是一个具有高前景的增量赛道。2015年后,国内调味品百强企业食醋收入增速就开始断崖式下跌,近年来的增速也仅维持在5%左右。

对此,业内人士对财联社记者表示,从调料行业消费的模式来看,餐饮是调味品企业最大的销售渠道,占总销售的45%,家庭消费渠道与食品加工渠道各占30%、25%左右。其中,餐饮渠道消费粘性强,量大而稳,易守难攻,呈现非常明显的先发优势;家庭渠道,消费者对广告营销、促销等反应敏感,相对容易开发,但稳定性不如餐饮渠道。

恒顺醋业目前在国内行业内市场占有率在7%左右,在渠道发展上还有很多事要做。作为醋业企业,恒顺醋业应该进一步实施行业并购、整合,其中要并购北方食醋企业,打破南北方口味差异,并非没有可能。如果恒顺醋业不重视渠道发展,提升产品的市场占有率,那么未来市场的竞争压力会越来越大,市场空间会被进一步压缩。

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